中国黄金资讯网 2013-09-17
物价没有快速上涨就没有通货膨胀？这是一厢情愿的想法。在正常的经济发展状态下，物价应该是越来越低才对。所以，别以为央行不增发货币就没有造成通货膨胀。各种调控手段如降低存款准备金率，扩大放贷等都在无形中削减民众的购买力。
微博上，耶鲁大学金融学终身教授陈志武发博批驳以CPI来判断通货膨胀的观点。陈教授认为，CPI统计本身就有问题，和人们的生活感受相差甚大。另外，通货膨胀也不仅仅就是CPI数据所包含的那些内容。而最近，中国的M2超过100万亿，微博上一些经济学者又在争论M2和通货膨胀究竟是什么关系。这些争论还蔓延到财经媒体上。一些经济学者认为，M2和通货膨胀没有多大关系。他们还认为，货币增量才是通货膨胀，存量则不是。
听起来，这些专业名词会让很多人头大，但其实并没有那么复杂。以几个M术语而论，M0是现金，M1是流通中的现金加支票存款以及转账信用卡存款，M2是M1加储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款），此外还有M3。但其实这些对于理解通货膨胀都不重要。
要理解通货膨胀，不如先看看央行有几种途径制造通货膨胀。
首先，是直接增发钞票。增发钞票又有几个途径：一是买入资产（既可以是实物资产，也可以是证券、票据、外汇），二是放贷给商业银行。
其次，是降低存款准备金率。所谓存款准备金，是央行要求商业银行在客户存入存款后，留一定比例的存款不得放贷，以应付挤兑。现代央行承担商业银行最后担保人的角色，所以如果央行命令商业银行降低存款准备金率，商业银行是乐于从命的，因为反正最后的风险是央行来承担。
再次，以行政命令的手段让商业银行降低利率、扩大放贷等等。
通过以上这几种主要的方式，央行可以扩大货币供给量。从第二、第三种方式来看，即便央行一分新钞票都不增发，也可以轻松制造通货膨胀。因为降低存款准备金率，就意味着银行可以多往外放贷，这也是增加货币供应量。所以，那些说M2与通货膨胀无关的学者，显然是错了。通货膨胀不仅包括新增钞票，也包括其他途径增加的货币供应量。央行是通过新增金融风险的方式来取代印钞机，达到新增钞票的目的，实际上是开动隐形的印钞机。
接下来的一个重大分歧点，就是增加货币供应量是否都是通货膨胀？一些学者认为，如果货币供给增加，但物价上涨幅度不大或没有上涨，那就不是通货膨胀。这种说法是没有理解经济发展的关键。
经济发展必然导致物价普遍下降，在这个过程中，增发货币所导致的物价上涨趋势可能被抵消，而使物价没有上涨，甚至还有下落。如果没有增发货币，人们手里的货币的购买力本应增加，但由于增发货币，人们手里的货币的购买力没有增加，或者没有增加得那么多，但这仍然是人们的货币购买力被偷走了，这和物价普涨货币购买力下降的道理是一样的，因此这仍然是通货膨胀。
举例来说，假定经过10年时间，央行把存款准备金率从20%缓缓降到10%，由于同期市场放开，经济发展快，使得物价没有上涨，但人们无形中其实被偷走很多购买力。并且，20%的存款准备金率和10%的存款准备金率，其金融风险当然是相差巨大的。
当然，由于物价没有快速普遍上涨，人们对通货膨胀的抱怨会少很多，甚至都没有太大的感觉。但人们没有感觉是一回事，是否无形中夺走人们的购买力是另一回事。所有的夺走人们购买力的行为，其性质都是一样的，都应视为通货膨胀，不能区别看待。
但是，由于金融体系的长期去市场化，现在无论是多么高明的学者，都已经无法判断通货膨胀率究竟是多少了。央行自己更没法判断。至于多大的货币量才是合理的，那更是一团烂账。反正央行常常以"经济发展的需要"为借口增加货币供应。作为老百姓来说，不信任CPI统计，从自身感受出发判断通货膨胀，是无奈，但也是明智之选。
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原文：http://www.chinastock.com.cn/yhwz_about.do?methodCall=getDetailInfo&docId=3705523
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